来源：暗涌Waves

　　‘公司成立10年
，VC陪伴12年。’

　　文|任倩

　　历时5年，智能影像设备提供商影石Insta360（下称影石）的IPO长跑终于完成冲刺 。今日（6月11日） ，影石创新正式登陆A股
，成为“智能影像第一股 ”
。

　　上市首日开盘价为182元/股，较发行价上涨285% ，总市值超700亿元。值得一提的是
，此次影石科创板上市募资19.38亿元，为2025年以来上交所（主板+科创板）整体募资额排名第三 ，在科创板排名第一 。

　　在上市现场
，影石创始人 、90后创业者刘靖康身穿简约文化衫，手持Insta360全景相机敲响锣声 ，以科技产品替代传统棒槌完成仪式
。

　　目前A股上市公司“90后
”董事长50余位
，其中多为家族继承或联合创业的“二代”。刘靖康的独特性在于：1991年生人
、在南京大学大四创业时仅23岁；纯白手起家走到科创板上市；企业技术驱动且取得全球范围的成功——这组人生拼图在A股90后创始人中几乎是孤品 。

　　之于资本市场也是久违的盛宴
。影石成立以来累计融资八轮，根据招股书 ，上市发行前持股超13%的IDG资本成为最大外部股东，启明创投和迅雷分别持股9.4%和8.7%
，位列第二、三大股东。

　　其中最值得一说的是IDG资本 。早在2013年，还是IDG资本分析师的童晨（现任投资合伙人）便和刘靖康相识 ，2014年在刘靖康尚“无收入 、无团队
、无产品 ”时曾旗帜鲜明提出投资意向
，2015年便投入了几百万元成为最早投资人。同年，刘靖康才正式成立影石创新
。

　　被投成立10年 ，VC陪伴12年
，这样的投资故事并不多见。

　　这是一场必然的胜利，一场押注年轻人的胜利 。

　　影石上市前夕 ，暗涌Waves访谈了IDG资本合伙人牛奎光、投资合伙人童晨
，聊一聊这场11年的投资故事，以下是其中的精华部分
。

　　1．敢在年轻人身上花时间 、花钱 ，这是12年前IDG做得最正确
、也是最大胆的决定之一。2013年找到刘靖康时
，他还是校园里的一名技术极客，连商业计划书都不会写 ，做的第一款软件没正式上线，南京办公室也只有6个人（基本都是兼职） 。但因为刘靖康展现出少有的技术天分和对产品的感知
，IDG见了一面就定了，内部基本没人反对
。

　　2．核心是“投人” ，但风险还是太大了
，兜底的逻辑是相信技术演进的必然性。当时IDG关注的鱼眼相机及影院相机硬件研发尚在早期阶段，虽然技术创意具备突破性 ，但是产业成熟度与商业化路径存在显著不确定性 。投资影石更大程度上是看中了影石对新兴消费场景（如VR、运动相机）的敏锐观察和技术原生代优势（擅长用互联网思维做硬件）
。

　　3．完全没纠结估值
，唯一担心的就是钱不够。影石从软件转型做硬件时，IDG最初投的资金确实不算多 ，后来在A轮追加了一笔 。即便A轮开始做硬件
，资金依然非常紧张，这是IDG最大的担心
。后来IDG不光帮影石完成了那轮融资 ，还在当时的环境下帮公司解决了股权结构上的困难。

　　4．容忍技术研发和商业化探索的周期 。与影石共同讨论早期硬件模型——不管是大盒子还是插在手机上的原型
，这些讨论集中在2015 、2016年，而2014年正是影石从软件转向硬件的关键时刻。终于2018年迎来突破节点：影石推出了具有里程碑意义的消费级产品 ，实现规模化出货
。2018年公司营收为2.58亿元，净利润为1
，828.70万元。

　　5．很多人不看好硬件，因为消费电子本就是一个非常难做的行业 。但IDG则一直认为影石之前是被低估的
。回溯刘靖康创业的时间点 ，从白手起家到经历波折再到逆风翻盘
，现在A股上市公司这样跑出来的确实不多。

　　6．最初IDG的预期，只是想把中国最好的、最优秀的一波90后年轻的创业者都投了 ，却意外捕获了代际红利 。可以说
，IDG是业内最早研究90后及其生活方式，率先大力支持年轻创业者的机构
。比如 ，IDG在B站A轮时就投资了。

　　原因是
，他们认为过去10多年PC互联网商业模式的进化基本以84年
、85年左右一代人的需求为主，接下来移动互联网中的很多商业模式会是90后驱动 ，而只有同时代创业者才知道90后们到底有什么需求 。再有
，像B站创始人徐逸、喜茶创始人聂云宸 、莉莉丝游戏创始人王信文
、Faceu（原脸萌团队）创始人郭列等，都是他们早年发掘的新生代创业力量 ，IDG也都参与了早期轮次的投资
。

　　7．决定行动后设置清单、风险控制体系，也容许年轻团队试错。IDG将代表这一群体生活方式和喜好的产品作为投资重点
，并在2014年拨出专款主要投90后年轻人，规模1亿美元 。还吸纳了一批85后 、90后投资人 ，专门来看90后创业者的项目
，重点扫描高校，从在读的本科及研究生中选拔优秀的年轻创业者
。当时 ，IDG花了半年时间劝B站的天使投资人
、也是互联网老兵的陈睿加入B站
，带领公司走上商业化。

　　8．早期投“人+技术信仰
”，成长期“注入资源”而非单纯给钱 。在支持影石的过程中 ，除了资金
，IDG主要聚焦三个维度：人才引进、战略协同 、资本市场路径探索。IDG能够做到长期陪伴和其投资基因有关——做早期起家，很多项目都是企业的第一笔融资
。后续企业长大 ，再有PE
、并购甚至二级市场的团队来支持。耐心资本指的不仅仅是心态上的“耐心 ”
，更重要的是在企业发展不同阶段有相对应解决问题的能力 。

　　9．尤其对于消费电子这门生意来说，能够有幸做出一个大单品是最幸福的事情（比如现象级产品iPhone） ，但大多初创企业没有那么幸运，只能遵循从细分市场突破、逐步构建竞争壁垒的发展路径
。以影石为例
，其核心优势建立在影像视觉算法的长期技术积累，关键在于如何将技术储备转化为可延展的多元化商业能力。另外 ，巨型单品往往难以覆盖多元市场需求
，市场需求的本质在于消费者偏好的多样性 。

　　这就意味着，运转这门生意需要源源不断的资金投入 、规模大几千万到上亿
。要求VC具备持续判断能力和资金储备。同时影石的产品线覆盖范围越来越广 ，也需要VC建立对技术商业化长周期的容忍度 。

　　10．投资影石时并没有刻意以“全球化
”作为标签
，因为影石最开始只是连在手机上的一个配件，直到第一次入驻苹果商店 ，后来慢慢成为一个独立产品时
，IDG就更确定这个独特的品类会有大机会
。但IDG在全球化布局上确实有敏感性——分别于2011年
、2015年投资的安克创新和SHEIN是以中国优质产品满足全球需求的视角，后续又投了科沃斯、追觅 、拓竹等 ，都是一级市场炙手可热的公司。

　　11．将“年轻创业者雷达”迁移至00后主导的领域 。近些年
，着眼一些前沿领域不难发现，真正突破性的创新往往来自年轻团队
。IDG目前重点瞄准了两类创业者：一类是具有顶尖公司/机构背景的实战派 ，比如大家熟知的明星创业者；另一类是则是高校里的新生力量，既有在读博士生
，也有刚工作一两年的新生力量，就像12年前的刘靖康一样。

　　总结IDG资本底层的投资逻辑 ，机构扮演的角色更像一个“创业操作系统 ”
，而非仅是资金提供方 。未来VC的角色更应该从靠信息差赌赛道的“狩猎者
”到培育生态的“农耕者”转变。而年轻创始人×技术/产品创新×全球化市场×深度投后，可能是未来十年VC核心竞争力打造的公式
。